游族网络-天虹股份(002419)19年业绩保持稳健,数字化快速推进成亮点,大店&超市加速扩张

摘要:天虹股份19年成绩坚持稳健,数字化快速推动成亮点,大店&超市加速扩张来历:安信证券事情:公司发布19年报:1)19全年:完成营收193.93亿元/+1.33%,归母净赢利8.59亿元/-4.98%;零售事务


天虹股份19年成绩坚持稳健,数字化快速推动成亮点,大店&超市加速扩张来历:安信证券

事情:公司发布19年报:1)19全年:完成营收193.93亿元/+1.33%,归母净赢利8.59亿元/-4.98%;零售事务营收181.11亿元/+0.74%,地产事务营收5.87亿元/+6.48%;归母净赢利8.59亿元/YOY-4.98%。除掉地产事务影响,19年主业营收YOY+1.18%,赢利总额YOY-9.59%。2)19Q4:19Q4完成营收53.18亿元/+0.26%,归母净赢利2.07亿元/-10.39%,环比19Q3成绩同比-20.74%有所回暖,首要获益于内部管理功率进步,管理费用有所下降。3)19年运营现金流:完成净额14.6亿元/YoY-33.52%,首要系上年同期回收单用处商业预付卡保函保证金所造成的。

19全年新开大店11家,购物中心成为扩张中心力气契合消费趋势。1)门店数据:到19年末,公司全体完成GMV约300亿元,共运营购物中心24家、归纳百货68家、独立超市17家、便利店171家。在19年间新开11家购物中心及8家独立超市等,并在2020年1月新开3家购物中心以及2家超市,继续坚持快速扩张。2)可比店数据:19年全体可比店收入17.22亿元/YoY-0.95%,增速环比19Q1-3的同比0.03%有所下降;赢利总额同比+2.18%,增速环比19Q1-3同比5%有所下降,首要系四季度服装、皮鞋等大类出售依旧承压所造成的。3)分业态来看:购物中心营收1.11亿元/-1.04%,赢利总额同比+50.74%,占比继续坚持进步;百货业态营收9.65亿元/-6.16%,赢利总额同比-8.12%;超市业态营收6.31亿元/+7.95%,赢利总额同比+12.43%;便利店业态营收14977万元/+11.51%,赢利总额同比+119.64%。4)分形式来看:自营完成收入5.62亿元/+8.92%,毛利坪效+0.37%;联营营收9.75亿元/-7.82%,毛利坪效-1.31%;租借营收1.7亿元/+12.33%,毛利坪效+12.78%,毛利额同比+17.85%。

毛利率及期间费用率均小幅进步,加大数字化研制投入进一步加大。1)19全年:毛利率28.56%/+1.31pct,期间费用率23.01%/+1.92pct,首要受出售费用添加影响。拆分来看,出售费用率20.74%/+1.79pct;管理费用率2.21%/-0.08pct,研制费用率0.13%/+0.13pct,首要系新设子公司灵智数科加大数字化技能研制投入,财政费用率-0.07%/+0.08pct,首要系定期存款利息削减所造成的;完成净利率4.44%/-0.29pct。2)19Q4:毛利率28.58%/+1.28pct,期间费用率23.72%/+2.38pct,其间出售费用率21.13%/+2.52pct,管理费用率2.21%/-0.66pct,研制费率0.47%/0.47pct,财政费率-0.09%/+0.05pct,完成净利率3.90%/-0.46pct,或系四季度同店赢利有所承压所造成的。

数字化门店+络化协同成19年开展亮点,到家事务根底厚实有望更好习惯疫情期间及后续线上占比进步趋势。1)公司至19年末数字化会员2355万,数字化会员出售占比达73.6%。超市完成90%近万个SKU的产品数字化,在19全年期间的线上产品及服务收入总GMV超31亿元;超市的“天虹到家”出售同增43%,到家出售占比提至10%;2)公司一方面经过98家天虹超市的到家服务满意周边社区的外送需求,另一方面经过百货的线上化专柜强化络化效应,在19年期间百货到家的跨区域出售占比达25%;3)本次疫情期间在短期和中长期均给顾客带来了更多线上化购物的推动,将进一步加速百货和超市的线上购物的浸透。天虹作为百货职业中较早发力线上和到家事务,以及数字化转型的标的,且超市业态2019年收入占比达37%,后续有望捉住更多消费线上化的盈利!

2020年运营方案:大店扩张+超市输出+数字化推动,公司中长期开展战略稳步推动。依据公司2019年报指引:1)19年期间公司再新签约18个购物中心及百货项目,未来新开店项目足够。咱们估计2020年虽受疫情影响,但仍有望新开10家大店,2021年估计继续新开店8-10家。2)公司在19年期间新签约17个独立超市项目,超市事务扩张进一步加速,并继续向连锁化开展。3)数字化+体会化+供应链优化,百货和超市的外延及内涵式开展有望进一步深度推动。
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