张瑜:美联储降息十点解读

摘要:>文/新浪股票配资定见首领专栏作家张瑜、殷雯卿美联储降息为金融商场“劫持”下的暂时操作,降息落地反而等于官宣经济恶化,有或许利空美股。>事项①3月3日美联储暂时发布货币方


>文/新浪股票配资定见首领专栏作家张瑜、殷雯卿

美联储降息为金融商场“劫持”下的暂时操作,降息落地反而等于官宣经济恶化,有或许利空美股。

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事项

①3月3日美联储暂时发布货币方针抉择,下调联邦基金利率50bp至1%-1.25%区间。

②3月3日美国财政部长和美联储主席率七国集团财长和央行行长举办电话会议,评论COVID-19疫情状况,并宣布联合联合声明。

首要观念

1、美联储降息为金融商场“劫持”下的暂时操作,降息落地反而等于官宣经济恶化,有或许利空美股。美联储的此次突发降息隐含着官方认可了疫情对经济的严峻危害,降息反而有或许偏利空。2016年美联储加息落地后,商场将美联储操作解读为官方认可经济微弱复苏,美股反而上涨,其本质逻辑相同。

2、美联储空间进入逼仄旮旯,日欧扩表或被逼加快。现在美联储利率区间为1-1.25%,仅支撑50bp起伏降息2次,25bp起伏降息4次,美联储方针空间进一步紧缩。美国降息后必然倒逼疫情更为严峻的日欧放松货币方针,但日欧深陷负利率更无降息空间,未来被逼加快扩表有望提速。从3月2日日央行ETF日购买量到达1014亿日元,创下前史新高或可见端倪。

3、美联储前瞻指引摇晃让商场心猿意马与利诱——降了息,却又表明经济若未走差或许再次加息。一方面,新闻发布会中鲍威尔表明在未来几周和几个月,美联储将采纳恰当举动来支撑经济,暗示在3月或未来几个月降息的概率仍大。另一方面,当记者问及疫情完毕后若经济受损不严峻,是否会发动加息时,鲍威尔则表明假设美联储以为改动货币方针态度到达了恰当的机遇,将坚决果断这么做,又引发商场对假设经济数据未走差美联储或许从头加息的忧虑。

4、美国降息+日欧预期降息扩表+避险心情,十年期美债破1%几成定局。基本面来看,美债三要素模型框定一季度美债收益率区间在1%-1.4%。而考虑到①美联储暂时降息50bp、3月仍估计降息25bp;②欧日或许进一步被迫降息扩表,带来全球套利本钱加大美债装备需求;③美联储官宣疫情带来严峻危险后,商场避险心情反而有加重或许,10Y美债收益率破1几成定局。

5、商场进入动摇加大的局势,疫情+选情+货币方针骤变,利空交错要素过多,短期看多动摇率比简略的涨跌更易压注。

6、从美联储此对标08年金融危机的操作来看,未来干流国家政府是否会协同采纳呵护经济安稳的方针值得重视。

7、对我国货币方针影响?国内货币方针自身就有增量动作的预期:基准存款利率调降和定向降准契合中期经济修正的长逻辑需求,有望三月落地;mlf新作降息和逆回购利率调降更多是应对短期心情动摇的“速效救心丸”,如国内权益跌幅不大且疫情不重复,未必必定急跟美国。

8、人民币汇率安稳无忧。外部看,美元短期破100忧虑免除;内部看,尽管一季度国内GDP陡降,产品顺差有所缩窄或金融账户有流出忧虑,但暂停出境游给予了跨境本钱活动一个4000亿左右的缓冲池,因而一季度汇率的跨境本钱活动基本面反而是稳健的,汇率无价值降低之忧,但经济受损布景下,决策层或也难忍受大起伏增值,全体平稳动摇在6.9-7区间为主。

9、国内股市而言,因为我国疫情先发先控+财物价格先调+货币方针有满足空间的安全感,尽管A股在全球视点是危险财物的特点,但这次跌幅大概率会小于美股,有望第一次挨近“避险财物”特点。

10、国内债市而言,经济清晰抢工等动能修正之前,美债利率陡降,拉高中美息差到160bp,一起国内还有增量货币方针动作能够等待,给予利率债和高收益的波段做多空间,10y境内国债有望冲击2.6%低点,但低等级信用危险仍高。
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